Говард Маркс Мышление второго уровня

Говард Маркс, один из самых влиятельных и уважаемых инвесторов нашего времени. Говард является соучредителем Oaktree Capital, где он управляет активами на сумму около 166 миллиардов долларов. Успех Oaktree Capital сделал Говарда мультимиллиардером, но что действительно примечательно в нем, так это качество его мышления.

Я испытываю нескрываемое наслаждение читая философа-короля финансов Говарда Маркса. На мой взгляд, никто из тех, кого я успел прочитать, лучше не объясняет, как разумно инвестировать в нестабильном мире, где все постоянно меняется, и никто не знает, что ждет нас в будущем. Один из секретов успеха Говарда — его скромность. Проработав более 50 лет в инвестиционном бизнесе, он все еще постоянно бросает вызов своим собственным убеждениям и спрашивает себя, почему он может ошибаться, и заставляет себя адаптироваться, поскольку мир продолжает меняться.

Говард родился в 1946 году после окончания Второй мировой войны. Так что очевидно, что это был катастрофический период, особенно для еврейских семей. Как он рассказывает, он не был воспитан евреем. Его мама была еврейкой, обратившейся в христианскую науку, потому что медицина не лечила некоторые болезни, а ей стало лучше. Так она отнеслась к Христианской Науке и стала ярым последователем Христианской Науки. И Говард был воспитан как христианский ученый. Он ходил в церковь каждое воскресенье, на библейские занятия каждую среду, никогда не выпивал и не ходил к врачу. А его отец был чемпионом мира среди пессимистов.
Говард говорил о том, что его центр нравственности был глубоко информирован тем, что он узнали от своей матери и тем, что пережил в церкви. Это было религиозное воспитание.

Вот что Говард сам пишет о себе в своих статьях:
....И вообще, я настойчиво напоминаю людям, что я не экономист, но и то, что экономику называют «мрачной наукой». И я не уверен, что это вообще наука, но если это так, то это определенно уныло, в том смысле, что это не похоже на физику, где, если вы делаете А, вы всегда получаете Б. Иногда вы получаете В, а иногда вообще ничего. . Ричард Фейнман, великий физик, однажды сказал: «Физика была бы намного сложнее, если бы у электронов были чувства». Вы входите в комнату, щелкаете выключателем, и свет включается. Это продолжается всегда, потому что каждый раз, когда вы нажимаете на выключатель, электроны текут от переключателя к свету. Они никогда не забывают течь; они никогда не решают двигаться в другом направлении; они никогда не текут от света к выключателю. Они никогда не бастуют и не жалуются, что им мало платят.
Итак, дело в том, что экономика, на мой взгляд, не является наукой. Вы знаете, наука целиком посвящена причинно-следственной связи и предсказуемости, и если происходит А, то обязательно происходит Б. Ну, это, конечно, не так в экономике. Если происходит А, то Б может иметь тенденцию происходить большую часть времени. Это не делает это наукой.

Я познакомился с концепцией гипотезы эффективного рынка еще в Чикаго. Мне очень повезло: эти вещи были разработаны там в основном, я думаю, между 1962 и 1964 годами. Я попал туда в 67-м, так что по определению я был одним из первых, кому преподавали эти вещи, и это мне очень помогло. Не в том смысле, что Чикагская школа мысли должна управлять вашими действиями, но она должна их информировать. И, как я уже сказал, я много работал, чтобы примирить это образование с тем, что я увидел позже.

Будучи студентом, я пошел в Уортон, который был полностью качественным и прагматичным. Затем я отправился в Чикаго, который был полностью количественным и теоретическим. В Чикаго большинство профессоров отбрасывали все, что было качественным и прагматичным или «реальным миром». Но я прошел курс инвестирования у Джеймса Лори, который был одним из руководителей Центра исследований цен на ценные бумаги. Его курс высмеивали как «Истории Лори», потому что каждые пару недель он приводил настоящих практикующих, чтобы они рассказывали о том, что они делали, а в Чикаго это считалось ересью. Окончательный экзамен состоял из одного вопроса: «Ты изучил теорию в Чикаго, как ты соотносишь это с соображениями реального мира?» Я думаю, что это ключ.

Если вы проигнорируете гипотезу эффективного рынка, вы будете очень разочарованы, потому что обнаружите, что очень немногие из ваших активных инвестиционных решений работают. Но если вы проглотите его целиком, вы не станете инвестором и откажетесь от активного успеха. Так что истина, если она есть, должна лежать где-то посередине, и я в это верю.

Иногда цены завышены. Иногда цены слишком низкие. Но поскольку цена отражает коллективную мудрость всех инвесторов в этом вопросе, очень немногие люди могут выявить эти ошибки и извлечь из них прибыль. И именно поэтому, на мой взгляд, активное инвестирование не всегда работает. Я думаю, что моя версия гипотезы эффективного рынка делает так же трудным для активных менеджеров превзойти рынок, как и сильная форма гипотезы о том, что все всегда имеет правильную цену. Но я думаю, что моя больше отражает реальность. Я написал в одной из своих заметок — может быть, это было «О чем все это, Альфа?»— об акции, которая стоила 400 долларов в 2000 году и 2 доллара в 2001 году. Теперь возможно — но для меня это маловероятно — что оба этих наблюдения были «правильными». Скорее, я думаю, что они просто отражали единодушное мнение того времени.

Предлагаю вам прочитать отдельные главы из книг:
1. Howard Marks " The Most Important Thing" глава 1 "Мышление второго уровня"
2. William Green "Richer, Wiser, Happier How the Worlds Greatest Investors Win in Markets and Life" глава 3 "Все меняется"
3. Howard Marks: The Human Side of Investing

Дальнейшее чтение:
10 правил инвестиционного успеха от Чарли Мангера
Эффект Фишера или каким будет курс RUBля?
Пчелиная демократия. Как принимать лучшие решения.