Каким будет курс рубля в 2027 году ?

Это статья будет продолжением моей заметки от 5 мая 2020 года. Ознакомиться с ней и узнать факторы, которые оказывают влияние на установление обменного курса можно здесь.

Исходные данные на 02 августа 2024 года:
Для упрощения поиска данных воспользуемся бесплатным ресурсом https://www.koyfin.com/

Ключевая ставка ЦБ РФ = 18,00%
ОФЗ с погашением в 2027 году( 3х летние) имеет доходность =16,71%
Ориентировочная доходность 3х летних облигаций в рублях =23,00%
Курс доллара США к рублю ЦБ РФ USD/RUB = 85,4997

Учетная ставка ФРС США =5,50%
US Treasuries c погашением в 2027(3х летние) =3,71%
prime rate USD =8,50%

Процентные ставки можно взять с долгового рынка по эмитентам из рейтинга с ААА до А, расчеты будут примерно похожими.

Формула Фишера выглядит вот так : (1+N)=(1+R)*(1+i). Международный «эффект Фишера» свидетельствует о том, что разница в номинальных процентных ставках между странами позволяет объективно предсказывать будущие изменения обменных курсов.

Из формулы Фишера для форвардного курса валюты мы получим «эффект Фишера», который выглядит следующим образом:

(1+Nруб)/(1+Nдоллар) = (1+iруб)/(1+iдоллар),
где i руб - инфляция в рублевой зоне,
i доллар - инфляция в долларовой зоне.

Форвардный курс рубля к доллару:

FRW rate = Spot rate * (1+Nруб)/(1+Nдоллар) , где

Spоt rate — текущий курс USD/RUB, Nруб — номинальная ставка в рублях, Nдоллар — номинальная ставка в долларах.

Перейдем к решению финансового уравнения для срока в 3 года на август 2027г:
сценарий 1: FRW1 = 85,4997*(1+0,1671)^3/(1+0,0371)^3=85,4997*1,4252= 121,8504

сценарий 2: FRW2= 85,4997*(1+0,1800)^3/(1+0,0550)^3=85,4997*1,3992= 119,6336

сценарий 3: FRW3= 85,4997*(1+0,2300)^3/(1+0,085)^3= 85,4997*1,4569= 124,5635

Сценарии расчета принимались из диапазона %% ставок по рублям от 16,71% до 23,00%, по долларам США диапазон %% ставок от 3,71% до 8,50%

Полученный диапазон курса от 119,63 до 124,56 дает абсолютное изменение курса на 45,6% (совокупный годовой темп роста CAGR 12,5% ) и это может вам послужить альтернативным обменным курсом для ваших ожиданий и 3х летних целей на август 2027 года. При этом не учитываются действия правительств и иных законодательных актов, которые оказывают влияние на обменные курсы валют.

Для временного горизонта 1 год на август 2025 года, решение финансового уравнения:

FRW1 = 85,4997*(1+0,1671)/(1+0,0371)=85,4997*1,1253= 96,2128

FRW2= 85,4997*(1+0,1800)/(1+0,0550)=85,4997*1,1185= 95,6314

FRW3= 85,4997*(1+0,2300)/(1+0,085)= 85,4997*1,1336= 96,9224

Полученный диапазон (95,63 до 96,92) должен вам послужить альтернативным обменным курсом для ваших 1 летних ожиданий и целей.

Для вариативности можно похрустеть с цифрами и выполнить расчеты для другого интервала времени 5, 7 и 10 лет и это будет выстраиванием ландшафта возможных "американских горок" с валютой.

Стоит иметь в виду, что в финансах нет ничего определенного, т.к. поведение человека - это тот фактор который плохо прогнозируется. Тем не менее, лучше быть примерно правым, чем совсем неправым. Если требуется выбирать инструменты для хеджирования обменного курса, то преимущественно это будут активы в данной валюте и фьючерсы.

И есть эмпирические исследования, что валюты развивающихся экономик стремятся к девальвации в силу ряда причин.

Добрых пожеланий и держите комфортную долю ваших резервов в твердой валюте( может и в золоте).

Стоит привести пример исследований от компании Verdad Capital "Валютные крахи на развивающихся рынках". Приведенные исследования приводят статистические наблюдения, что валютные обвалы, как правило, внезапны и не предваряются ослаблением валюты до трех месяцев до обвала. Кроме того, обменные курсы, как правило, стабилизируются на новом уровне, с укреплением всего на 6% по отношению к доллару США в последующие 12 месяцев. Это справедливо как для глобальных кризисов, так и для идиосинкразических событий.

В национальной валюте фондовые рынки демонстрируют значительные (~20%) просадки во время валютных крахов. Затем они усугубляются в долларовом выражении ослаблением валюты. Однако последующее восстановление, по-видимому, обусловлено рыночными фундаментальными факторами, а не валютным, что делает сделки по восстановлению развивающихся рынков надежными. Фондовые рынки, как правило, демонстрируют значительный рост восстановления, начинающийся примерно через три месяца после валютного краха. Из всех событий краха только один раз фондовые рынки имели отрицательную доходность на 24-месячной перспективной основе.

В среднем инвесторы в акции развивающихся рынков могут потерять 40% своей позиции. В такие времена инвесторы, как правило, убегают от предполагаемого апокалипсиса развивающихся рынков. Однако данные свидетельствуют о том, что такие кризисы развивающихся рынков имеют 90%+ вероятность восстановления в течение 24 месяцев, что обусловлено почти исключительно улучшением фундаментальных показателей при стабилизированных обменных курсах. Другими словами, пока на улице может быть паника после валютного краха, инвесторы-инакомыслящие на развивающихся рынках могут выиграть от устойчивого восстановления фондового рынка, которое не требует валютного хеджирования.