Антти Ильманен и Томас Мэлони из AQR Portfolio Solutions Group обсуждают, как инвесторы на самом деле формируют долгосрочные ожидания доходности

Клифф Эснесс (Cliff Asness) вот что написал о серии исследовательских статей своего коллеги Антти Илманена:

"...эта серия статей является исчерпывающей. Он обобщает лучшие исследования, посвящённые ожиданиям в опросах, различиях между объективной и субъективной ожидаемой доходностью (разделённой на рациональные и иррациональные), эволюции анализа ожидаемой доходности среди учёных и практиков, а также приводит обширные исторические данные о средней доходности, а также об объективных и субъективных ожиданиях доходности.

Он также выделяет исключения из стереотипного мышления: институциональных инвесторов и инвесторов в облигации.  В целом, они кажутся более рациональными и менее склонными к экстраполяции, чем индивидуальные инвесторы и инвесторы в акции. Он показывает, что аналитики акций постоянно склонны к чрезмерному оптимизму, но их склонность к чрезмерной экстраполяции ещё хуже, поскольку из-за неё аналитики прогнозируют негативную будущую доходность. Он признаёт, что долгосрочные прогнозы роста могут меняться со временем, в зависимости от страны или отдельных акций, но, учитывая низкую предсказательную способность этих прогнозов, нам следует строго придерживаться ожиданий роста. Как и всегда, экономист с двумя руками, Антти, документируя полезность коэффициентов цена/прибыль как объективных показателей доходности, также подчёркивает их ограничения и перечисляет несколько возможных улучшений.

Изучая длительные исторические данные, мы приходим к выводу, что выгодно делать ставки против нереалистичного оптимизма относительно роста на уровне рынка или отдельных акций — вот почему жесткие контрстратегии в долгосрочной перспективе превосходят легкую многолетнюю экстраполяцию, и вот почему новая серия Антти важна сегодня.